我们可以看下下面这张图，这张图的蓝线表示的是伊利股份近八年的利润走势，黄线部分表示的是它的经营现金流净额。
什么是经营现金流净额呢？它是一家企业这一整年从事经营活动的一个总现金净额，利润只是一个官方的会计数字，而现金流才是实实在在进到你银行账户里的钱。
我们可以看到伊利的经营现金流净额是明显高于利润的，具体高多少呢？经过计算可以发现伊利近八年的经营现金流净流入的总和是利润总和的1.67倍，这是一个相当优秀的数值了，也就是说他号称自己赚了块钱，但实际兜里揣进了块钱。
那么为什么它的现金流这么好呢？我们可以继续深挖一下，伊利的应收款占到了营业收入的2%，几乎可以忽略不计，而应付款却占到了12%，应收周转天数只有6天，而应付周转天数却有60天，这说明了什么呢？说明它欠别人钱可以，但别人欠我钱不行，即便欠了，我1个星期之内就得要回来，但我钱别人钱，两个月才还。在生活中，我们管这些人叫做无赖，但在商业活动中，这就是实力的体现，我们管这叫做在产业链上具有掌控力。
但这就完了吗？这还没完，伊利每年的预收款大概占了营业收入的百分之6到7，而预付款只占到了1.4%，又是可以忽略不计，这说明了你下游想来我这里拿货，好，先交钱，然后去后面排队，但我从上游那里拿货，好，先欠着，等我有钱了再给你。
这种两头吃的本领体现的是这家公司在产业链上强大的话语权，我可以大量的占用上下游的钱去发展我自己的业务，占了多少呢？占了67%。如果是你，你愿意当这种狠角吗？
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好了，我们言归正传，伊利虽然在产业链上很无赖。但恶人自有恶人磨，伊利吸上下游的血，但也有很多人趴在伊利身上吸血，这些人是谁呢？就是广告商们。前两天刚刚有个新闻，伊利签了内马尔，这可是当今足坛最最当红的炸子鸡啊，然后还有C罗、贝克汉姆等等，他们的出场费可能会超出我们的想象，但这几个人的代言费仅仅是伊利年销售费用的九牛一毛而已。伊利年销售费用高达两百亿，而他去年的利润才79亿，是利润的2.5倍，想想就来气，我们每年喝了那么多牛奶，有这么多钱都给了那些国外的球星和娱乐圈的歌星影星们了。这是伊利最让我不爽的地方。
这从侧面说明了乳制品这个行业的竞争态势依然很恶劣，伊利在当前虽然已经领先蒙牛一个身位，但它的龙头地位也并不稳固，伊利依然需要放出大量的营销成本去巩固自己的地位。另外，这个行业的资本支出也非常巨大，什么是资本支出呢？就是这家公司为了维持自己的日常运营和未来的扩张所必要的支出。如果将经营现金流净额减去资本支出，就得出了这家公司的自由现金流。自由现金流才是股东们可以揣兜里拿回家的钱。
伊利的经营现金流净额虽然高达利润的%，但自由现金流却只剩下了利润的70%，资本支出几乎占掉了百分百的利润。这说明卖牛奶在当前并不是一个很理想的生意，竞争激烈，支出巨大，比起那些酱香科技、浓香科技、甚至是海克斯江油科技们可是差的远了，这也从侧面说明了同样是食品饮料行业，市场为什么给不到伊利那些科技们这么高的估值。
但我最欣赏伊利的地方在于他的股利支付率。伊利近八年的自由现金流比率占到了利润的72.9%，但股利支付率却占到了利润的66%，也就是说，伊利近八年赚的钱当中，除了维持必要的资本支出，剩下的几乎全部分给了股东们，这也是伊利近八年净利润的平均年增长只有11.2%，估值也没变，而你投资伊利的平均年化收益却高达15%的根本原因。
还有一点我最欣赏伊利的就是牛奶是一种快消品，而且几乎成为当今社会的必选消费品，这决定了它有着充裕的现金流永续性。我是诺诺爸，用大白话为您讲清股票背后的逻辑！喜欢的朋友记得帮忙长按一下点赞按钮哦！