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满投财经
最近，蒙牛乳业（.HK）消息不断，先是资本市场上豪掷7.98亿拟要约收购妙可蓝多(.SZ)5%股份，再是产能方面大幅扩产，牡丹江5万头现代牧场项目开工、最大的学生奶生产基地在武汉竣工投产。如火如荼的并购和扩产的同时，“再创一个新蒙牛”五年战略进程也已然过半，那么如今的蒙牛发展得如何了？后续又将怎样发力呢？
01营收趋缓，销售费用有所控制从最新发布的财报来看，在营收方面，蒙牛的增速正在放缓。年上半年，蒙牛实现营收77.22亿元，相较于去年同期仅上涨了%，远低于去年增速。其中，液态奶业务仍是收入的主要来源，高达.65亿元，在总营收的占比为83.1%。
与这样高的营收占比相对的，却是液态奶业务不尽人意的增速。由于上半年疫情反弹对社会消费和供应链产生的不良影响，截至6月30日的六个月，公司液态奶业务的收入仅增长了0.55%，拖累整体收入的增长。虽然公司解释称，去年同期的高基数也是重要原因，但从白癜风来看，液态奶业务收入增速放缓的趋势确实十分明显。
在成本方面，由于进口原辅材料价格上涨，再加上公司扩产所导致的厂房及生产设备折旧费增加，截至年6月30日，蒙牛的销售成本总额达到.63亿元，同比上涨6.7%。虽然成本有所上升，但蒙牛36.58%的毛利率依然优于行业，也高于同期伊利股份（.SH）的33.8%，显示出产品结构的优势，也即高毛利产品占比相对较大。
在费用方面，蒙牛不负其重营销的盛名。年上半年，公司依然大手笔投入产品的推广和渠道的拓展，在今年还担任了卡塔尔世界杯的全球官方赞助商以提升全球品牌力，报告期内销售及经销费用共计高达.10亿。不过，受益于数字化转型，蒙牛的精细化管控成效逐渐显现，销售费用相对去年同期略有下降。
在资产和负债方面，大规模的并购和扩产让蒙牛的负债较去年年底明显上升。截至年6月30日，蒙牛的负债总额已高达.13亿元，其中流动负债总计为.3亿元，资产负债率高达58.20%。
而从流动资产来看，公司在手现金约为98亿元，净流动资产仅为2.5亿元。同时，自年初起，公司速动比率开始出现低于1的情况，并在这几个季度中持续走低。这说明公司的偿债压力正在扩大。对于蒙牛这样体量的公司而言，其流动性风险需要注意。
整体来看，今年上半年蒙牛的收入保持正增长，或许年的“双千亿”目标终能在年完成，不过，尽管毛利率依然领先于行业且费用管理略有成效，蒙牛还是难掩营收疲态，尤其是占大头的液态奶业务显然已无法支撑起蒙牛的战略目标。重点还是得放在产品矩阵的优化上，而蒙牛也正试图在这一方面寻找新的增长点。
02拓展产品矩阵，蒙牛重点