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凡事必须反过来想想，再反过来想想！再次系统研读伊利股份与主要竞争对手的历年年报，发现诸如规模、品牌、供应链及渠道、机制与文化等伊利的竞争优势固然显然易见，但也存在如下制约未来价值提升的隐忧——
1、盈利能力短中期难以实质提升。原因在于基础白奶受制于上游产业链高成本，价格已居全球高位；液奶、奶粉、冰品均有强劲对手；多元化与国际化仍处于投入阶段；重资产的高维护成本等
2、财务杠杆居高不下，大存大贷趋势日益恶化。有息负债率22年以来一直30%以上，23年中报更是飙升到40%以上，商誉也因并购澳优提升到净利润的50%以上……严重威胁未来利润与股息率的持续性
3、公司治理有隐忧，管理层的自利行为缺乏制约。缺乏实控人的股权结构，形成事实上的管理人内部控制，近20年来管理层不懈设法谋求自身股权与薪酬的增加……
4、国际化与多元化推进缓慢。国际化布局10年多，目前营收占比仍不足5%，多元化布局5年，目前营收占比仍不足1%，中短期均不足以承担业绩增长重任……
所谓真正懂一个公司，一定是不仅看到它好的一面，也明白它不好的一面；只有把一个公司的投资隐忧全部思索清楚了，才能够在股价下跌时不无原则放大其劣势，在底部割肉而不是大胆低吸。因此，欲长期持有伊利股份的投资者，事前必须先想清楚上述四个隐忧，不然如果投资前只看优点，总有一天会被上述类似的鬼故事三振出局，纵然曾买入了一个好公司，但终究赚不了大钱