Hello,大家好，我是球神，上一篇给大家分析了伊利奶牛的发展历程和核心优势，这一篇继续给大家带来伊利的财务分析和未来发展的相关内容，话不多说，上干货。
六、重要财务指标及同行对比
营业收入
伊利过去10年营收年复合增长率为11.14%，且10年期间，各年无负增长，但近5年（15-20年）增长放缓。
净利润
扣非净利润过去10年的复合增长率为19.73%，但从年开始增速明显放缓（个位数增长）
自由现金流
经营活动自由现金流波动较大，但近4年稳定小幅增长。
收现比和净现比
收现比和净现比均稳定大于%，较为优秀。
净资产收益率ROE
ROE常年稳定在25%左右，较为优秀。
毛利率和净利率
过去10年毛利率从29%一直增长到37%，近5年在35-37%之间波动。具体各类产品毛利如下：液体乳毛利率：34%；奶粉及奶制品毛利率：43%；冷饮产品毛利率：49%，其他产品34%。
净利率则同步跟随从4%一直增长到9%，但近4年有缓慢下滑的趋势。
总资产周转率
总资产周转率稳定在%左右，上下游话语权较强。
同行财务指标对比
1.净资产收益率ROE
1）蒙牛近10年的ROE在9-15%间；2）光明近10年的ROE在6-12%间；
2.营收增长率
1）蒙牛近10年的营收复合增长率在9.6%间；近5年的营收复合增长率在9.16%间。
2）光明近10年的营收复合增长率在7.8%间；近5年的营收复合增长率在5.39%间。
3.净利增长率
1）蒙牛近10年的净利复合增长率在11%间；近5年的净利复合增长率在8.16%间。
2）光明近10年的净利复合增长率在12%间；近10年的净利复合增长率在7.7%间。
4.毛利率与净利率
1）蒙牛近10年的毛利率在25-34%间，净利率在3-5%间。
2）光明近10年的毛利率在25-38%间，净利率在2-3.5%间。
通过以行业中第二三名对比，伊利的经营效率是属于行业中最高的。但近5年，行业前三名的营收与净利增长率均出现下降趋势。
七、杜邦分析和波特五力模型
杜邦分析
ROE=净利润率*总资产周转率*杠杆倍数
25%=7.5%*%*2.3
伊利从以来净利润率呈现缓慢下降趋势，好在总资产周转率小幅上升（20年疫情影响有所下降），杠杆倍数年开始小幅上升。从杜邦分析的角度来看，未来几年伊利主要看净利润率能否稳定并回升。
波特五力模型
1.供应商的议价能力
伊利通过参股、控股或提供金融支持等方法，与大部分奶源供应商已深度捆邦，且伊利的采购量非常的大，供方的议价权较弱，不敢轻易提价，且伊利可利用账期占用上游的资金。
2.下游（购买者）的议价能力
伊利下游是经销商或消费者个人，下游基本没有议价权，要么接受，要么买别家的产品。
3.新进入者的威胁
奶制品充分已竞争行业，新进入者多主地方性企业，对伊利没法构成威胁。
4.替代品的威胁
人们喝牛奶的目的是：获取牛奶中含有生物活性物质，包括多种功能因子和免疫活性因子，比如活性钙、乳铁蛋白、活性免疫球蛋白、各种生物活性肽等，这些生物活性物质具有抵抗细菌等致病原入侵、激活体内免疫反应、维护机体健康等重要作用。
从目前情况来，还没其它动物能够提供如此大量且经济的其它替代品来满足人类对健康的消费需求，如羊、驼等都不能满足，植物蛋白只能满足部分需求。
5.同业竞争者的竞争程度
伊利面临的竞争既有全国性的奶企（蒙牛），又有大量区域性和地方性企业，甚至还有部份国外企业，竞争程度是非常激烈的。虽有足够的市场占有率（年液态类乳品的零售额市占份额为33.3%），却不敢随便提价，但大部分的同业者竞争都只限于地方范围内或小区域范围内。
消费者在选购奶制品时，品牌力与方便性是优先考虑。伊利在这方面仍具有较大优势。
八、未来发展空间和主要增长点
产品结构优化方面
加快产品创新，继续积极发展健康食品领域新业务
市场拓展方面
继续开拓海外市场，推动国际化业务稳步发展
总结：1.伊利过去稳而好是因为拥有稳定且优质的奶源，产品线丰富且不断升级出新，深度下沉的渠道以及精准的营销投放；2.奶制品行业已进行量缓价增的低速增长成熟阶段，产品结构升级(低温奶)与细分子行业创新是主要成长方向。双寡头的竞争局面对伊利的净利润增长比较不利，因此价格战与广告战将不得不继续下去。
九、潜在风险
1.奶制品业是比较敏感的食品行业，食品安全是最为重要的风险，年的三聚羟胺事件就是代表。
2.企业在国内外生鲜乳供需、进口原材料价格、市场需求增速及海外市场拓展等方面，未来仍面临诸多不确定性。
3.伊利需要超大的营销费用支撑市场份额，行业双寡头谁也不敢轻易提价，营销费用年年攀升，需要持续