根据三季报数据，年1-9月伊利股份共实现营业收入.91亿，同比增长3.84%；净利润93.8亿，同比增长16.36%；扣非净利润84.54亿，同比增长11.51%。盈利表现明显要优于中报时的水平（营收、净利润、扣非净利润分别同比+4.38%、+2.81%、-1.55%），其中第三季度单季实现营业收入.07亿、净利润30.75亿、扣非净利润26.57亿，分别同比+2.71%、+59.44%、+56.95%，着实爆发了一把，如果照目前这个趋势，全年ROE非常有望重新回到20%以上。
业绩固然不错，公司也继续称得上是乳制品行业中最优秀的存在，但也要看到三季度的营业收入相对于上半年进一步呈收窄态势，说明困扰公司的瓶颈问题依然突出，并没有因为业绩的双位数增长而有所化解。三大板块中液体乳同比增长8.5%，终端销售有所回暖，算是一个值得肯定的亮点；不过当前主攻的奶粉及奶制品却同比下降了3.9%，单季表现甚为不尽人意；冷饮产品同比下降35.7%，这主要受去年基数过高的影响（年夏天极度炎热，一时间雪糕热卖）。虽然仅仅一个季度说明不了什么，但是却可以看出在液态乳瓶颈日显的当下，依靠奶粉及奶制品或冷饮打造新增长点其实并不容易。
净利润增速之所以远在营收之上，一方面在于第三季度毛利率有所回升，同比增长了1.6pct（前三季度毛利率提升了0.3pct），这主要受双节备货产品结构提升和原奶价格下降利好所致；另一方面则在于公司对费用的有效控制，第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为17.88%、3.92%、0.67%、-0.41%，分别同比下降0.87pct、0.66pct、0.07pct、0.23pct，成本控制卓有成效。此外，比较引人注意的是前三季度公司的资产负债率再次刷出历史新高，达到了62.39%（其中有息负债率38.51%），但是公司的财务费用没有膨胀，反而继续负数徘徊，意味着融资使用成本始终很低，公司的高杠杆运作压力不大。
当然，市场也明白费用控制终究存在极限，如果销售端始终看不到突破瓶颈的希望，多半也是无法提起兴致的。正因为遭到看衰，当前伊利的PE值已下降至16.33倍，如果全年按个亿算净利润，未来十年大约只需要9%的年化增长，就能够收回当前的市值成本。从这个角度看，股价对未来的增长预期并不高，如果你觉得伊利未来十年拥有实现9%年化增长的实力，那么对你来讲它就不算贵。
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